FXI: posible Semi

sergio74

Está a punto de surgir un posible semicatalizador para empezar a cerrar la prima de Shanghái sobre Hong Kong. Déjame explicarte lo que significa todo esto.

Primero, ¿cuál es la prima de Shanghái? Probablemente muchos no lo sepan, pero un número significativo de acciones chinas cotizan tanto en Shanghái (acciones A) como en Hong Kong (acciones H). Estas acciones normalmente confieren exactamente los mismos derechos.

Sin embargo, sorprendente e inesperadamente, las mismas acciones cotizadas en Shanghái y Hong Kong pueden negociarse a precios enormemente diferentes. Y casi siempre, la diferencia corre a favor de las acciones que cotizan en Shanghái. Esto sucede hasta tal punto, que un índice construido en base a acciones que cotizan simultáneamente en ambos mercados muestra que las acciones que cotizan en Shanghái cotizan con una prima promedio del 40% con respecto a sus equivalentes que cotizan en Hong Kong:

La prima de Shanghái

Bolsa de Valores de Hong Kong

Esta prima surgió por múltiples razones, entre las que se incluyen de manera más destacada:

Por supuesto, para los verdaderos inversores que se preocupan por la economía del negocio subyacente, la existencia de esta prima de Shanghái es lo mismo que decir que hay un descuento extremo en Hong Kong. Por lo tanto, un inversionista que quiera bloquear la economía de invertir en acciones chinas necesariamente querrá comprar esos valores en HK.

De todos modos, esto explica qué es la prima de Shanghai y las razones más probables por las que existe.

Ahora, ¿por qué hablo de un "semi-catalizador" y no de un catalizador completo para acabar con la prima? Esto también es evidente.

La única forma de eliminar por completo la prima de Shanghái es crear un mecanismo de arbitraje entre Shanghái y Hong Kong. Es decir, un mecanismo en el que los inversores pueden comprar/vender valores en Shanghái/Hong Kong, convertirlos en valores equivalentes en Hong Kong/Shanghái y luego venderlos/comprarlos allí. Cualquier cosa menos que esto no eliminará por completo las discrepancias existentes. Y este mecanismo aún no es lo que está sobre la mesa.

Sin embargo, de hecho, algo está a punto de suceder que podría iniciar algún movimiento hacia la reducción de estas discrepancias.

El evento, que está a punto de suceder y podría ayudar a reducir las discrepancias, es el lanzamiento inminente (establecido para el 19 de junio) por parte de la bolsa de Hong Kong de un "modelo de contador dual". En lo que consiste este modelo es en la capacidad de negociar acciones de Hong Kong tanto en HKD (Dólar de Hong Kong) como en RMB (Yuan), y tener un mecanismo de arbitraje entre esos dos contadores, asegurando precios consistentes entre ellos.

Esto tendrá dos efectos:

Por lo tanto, este desarrollo hará que los descuentos de Hong Kong sean más transparentes y más fáciles de aprovechar para los inversores del continente. Esto, a su vez, debería permitir cierta reducción de la prima extrema de Shanghái/descuento de Hong Kong.

Sin embargo, dado que este aún no es un mecanismo de arbitraje completo entre Shanghái y Hong Kong, aunque podemos esperar una reducción de la prima, no podemos esperar que desaparezca por completo. Por lo tanto, un "semi-catalizador".

Bueno, FXI está compuesto por acciones chinas que cotizan en Hong Kong. Estos son, debido a la presión de sentimiento descrita, acciones descontadas. Podemos inferir con seguridad que si las acciones que cotizan en Shanghái y Hong Kong tienen un descuento visible y extremo en Hong Kong, las que no cotizan en Shanghái también lo tendrán (pero no tan visiblemente).

Por lo tanto, FXI se beneficiará porque:

En general, no es difícil para Hong Kong cotizar al alza. El capital promedio en poder de FXI se negocia por solo 10,9x Precio/Ganancias, y eso a pesar de que la lista de participaciones más grande de FXI está compuesta principalmente por empresas de alto crecimiento que ya están disfrutando de los primeros frutos de la reaceleración económica de China posterior a COVID:

Algunos de los componentes FXI más grandes

iShares

Por supuesto, personalmente, preferiría las acciones individuales que se ven más directamente afectadas por este evento, y donde los descuentos suelen ser incluso mayores que el promedio. Sin embargo, casi todas esas acciones solo están disponibles negociando directamente en la bolsa de Hong Kong y no están cubiertas por Seeking Alpha. FXI es posiblemente la siguiente mejor forma de disfrutar de estas inversiones.

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Este artículo fue escrito por

Comerciante y analista independiente portugués. He trabajado para instituciones del lado de la venta (corretaje) y del lado de la compra (administración de fondos). Llevo unos 30 años invirtiendo profesionalmente.

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